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機構細數上市公司半年報新亮點 “大創新”相關行業業績增速普遍回升

發布日期:2019-09-03 12:00    作者:匿名    來源:上海證券報

在各大券商看來,2019年上半年A股市場整體盈利雖略有承壓,但表現仍好于預期,其中通信、計算機等領銜的“大創新”行業表現亮眼。值得一提的是,上市公司半年報中還透露出減稅降費以及促進中小企業融資等政策已初顯成效。

  半年報好于預期

  多數機構認為,雖然A股上半年整體盈利增速略有所回落,但仍好于預期。

  國泰君安證券李少君策略團隊直言:“A股半年報落地,在我們看來表現比預想的好。”具體來看,2019年上半年全A兩非口徑下的歸母凈利潤增速為-2%(第一季度為2.33%)。但是剔除樂視網、*ST信威、*ST華業后,2019年上半年全A兩非(剔除金融以及石油石化)口徑下的歸母凈利潤增速為2.4%。

  國泰君安進一步表示,樂視網、*ST信威以及*ST華業3只個股因為個體性原因帶來巨大虧損,而這部分虧損市場已有預期且與行業景氣無關,因此在業績情況中應予以剔除。剔除之后,全A口徑下ROE從10%上升至10.3%,全A口徑下兩非(剔除金融以及石油石化)ROE從7.8%上升至8.6%。

  川財證券表示,全部A股(剔除金融股后)半年報凈利潤同比增速較一季度有所回落,但降幅不大。整體盈利增速好于預期,預計下半年有望逐步企穩回升。

  “大創新”行業表現亮眼

  通過半年報,還可以看出A股市場各行業景氣度。總體來看,通信、計算機、食品飲料、非銀金融等板塊增速較快,表現突出。

  浙商證券認為,在盈利下行的背景下,公共產業和必需消費表現相對穩健,中游材料承壓,TMT底部持續改善。細分行業中,農林牧漁、國防軍工、電子、計算機等行業表現出色,值得重點關注。

  興業證券特別指出“大創新”相關行業業績增速普遍持續回升,包括5G、云計算、國產替代、人工智能、金融科技、半導體、新能源、軍工、創新醫藥、自動化等。具體來看,中游工業品中,機械和輕工的單季度利潤增速連續兩個季度出現提升;房地產、醫藥在下游消費行業中表現較好,其利潤增速和收入增速都出現了連續兩個季度出現回升,毛利率也保持在較高水平;TMT行業中計算機表現亮眼,計算機、電子、通信的業績增速均連續兩個季度回升。此外,計算機的收入增速也連續兩個季度回升,毛利率也較一季度出現回升。

  減稅降費初見成效

  中金公司指出,二季度啟動更大規模的減稅降費對企業的貢獻正在初步顯現。上半年有近900家上市公司(約占全部上市公司數量的四分之一)公布了教育費附加的數據,按此粗略估算了增值稅下降情況。因為教育費附加=(當期營業稅額+增值稅+消費稅)×3%,可比口徑下占收入的比重從去年同期的5.0%降至4.6%,一定程度上反映增值稅下調的影響。

  光大證券認為,今年上半年企業毛利率企穩或體現了減稅降費影響。A股非金融上半年營收增速下滑1.1個百分點至8.3%,但毛利率提升0.04個百分點至19.38%。二季度以來CPI與PPI剪刀差擴大,有利于毛利率的改善,同時4月開始執行新的增值稅稅率,增值稅下調也有利于制造業企業利潤率的向好。

  民企盈利占比開始提升

  相較去年,今年半年報中的民企盈利占比開始提升。

  國泰君安證券結合2018年和2019年半年報對比發現,央企、國企和民企三者的盈利占比之和穩定維持在90%,但是結構上發生了較大變化。其中,央企盈利占比從30%下滑至26%;地方國企盈利占比從34%下滑至32%;而民企的盈利占比從27%上升至32%。國泰君安認為,促進中小企業發展的政策開始見效,民企盈利占比開始提升。

  國泰君安表示,民企盈利占比提升的原因是融資費用率在下行。以“財務費用/當期融資總額”為融資費用率的計算指標,2019年上半年民企融資費用率開始下行,而央企和國企的融資費用率出現回升。這得益于促進中小企業融資政策推行帶來的正面影響。

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